OpenAI et Anthropic : Vers une entrée en Bourse révélatrice des vérités financières
OpenAI et Anthropic, deux acteurs majeurs de l’intelligence artificielle, ont récemment annoncé avoir levé un total de 187 milliards de dollars en financements en quelques mois, tout en préparant leur entrée en Bourse. Leurs prospectus d’IPO devraient dévoiler des informations cruciales souvent dissimulées par les valorisations privées, notamment le coût réel du calcul, la qualité des revenus professionnels, ainsi que les engagements envers les fournisseurs et la marge dégagée par chaque unité d’intelligence vendue.
Fin août, lors d’une réunion générale, Sarah Friar, directrice financière d’OpenAI, a indiqué que la société pourrait être cotée dès 2027, voire plus tôt si l’activité continue d’accélérer. Elle a souligné que l’IPO ne serait pas une fin en soi, mais plutôt « une autre levée de fonds ».
En mars, OpenAI avait bouclé un financement de 122 milliards de dollars, portant sa valorisation post-money à 852 milliards. Deux mois plus tard, Anthropic a levé 65 milliards, atteignant une valorisation de 965 milliards. Ensemble, ces deux laboratoires ont ainsi annoncé des montants de capitaux supérieurs à ceux distribués par l’ensemble du capital-risque américain dans certaines années.
Cependant, ces montants ne ferment pas le cycle de financement, ils en changent l’échelle. Le besoin croissant de liquidités pourrait bientôt dépasser ce que les marchés privés peuvent absorber durablement.
Les modèles quittent les benchmarks pour entrer dans les comptes
Depuis le lancement de ChatGPT, la rivalité entre laboratoires d’IA se base principalement sur les performances techniques. Chaque nouveau modèle promet d’écrire, de programmer ou d’interpréter des images de manière plus efficace que ses prédécesseurs, évalués par des benchmarks techniques.
L’introduction en Bourse impose un exercice différent : OpenAI et Anthropic devront publier un chiffre d’affaires comptabilisé, leurs charges et flux de trésorerie, ainsi que leurs engagements de calcul.
Les deux sociétés ont déposé confidentiellement leur projet de prospectus auprès de la SEC en juin. Anthropic pourrait dévoiler le sien en premier, avec une cotation envisagée dès septembre, alors qu’OpenAI pourrait attendre 2027.
Chiffres clés sur le revenu et la croissance
Le concept de revenue run rate est essentiel ici, représentant les revenus d’une période courte annualisés. OpenAI annonce un rythme annualisé supérieur à 40 milliards de dollars, tandis qu’Anthropic aurait dépassé 65 milliards fin juillet, contre 47 milliards en mai et environ 9 milliards fin 2025.
Pour le deuxième trimestre, OpenAI aurait généré 6,7 milliards de dollars, soit un rythme annualisé de 26,8 milliards, tandis qu’Anthropic aurait réalisé environ 11,6 milliards, pour un rythme annualisé de 46,4 milliards. Ces chiffres, s’ils se maintiennent, montrent une accélération commerciale significative.
Conséquences et enjeux de l’IPO
Les marchés ne seront pas seulement invités à payer les revenus présents, mais devront également anticiper une partie des revenus que ces laboratoires espèrent générer. Anthropic projette déjà un chiffre d’affaires de 190 à 200 milliards de dollars pour 2028, avec certaines banques évoquant une valorisation pouvant atteindre 2 000 milliards.
La confrontation entre OpenAI et Anthropic dépasse le simple calendrier de leurs IPO. Les résultats financiers de chaque entreprise, notamment la perte opérationnelle d’OpenAI, qui serait passée de 9,3 à 12,3 milliards de dollars, contrastent avec le bénéfice ajusté d’Anthropic.
Ces événements marquent un tournant pour les deux entreprises, qui devront démontrer non seulement leur capacité à générer des revenus, mais aussi à gérer efficacement leurs coûts et engagements.
Source : CNBC, FrenchWeb, Wall Street Journal
