Le marché obligataire, nouveau foyer de risque pour l’économie mondiale

La flambée des taux longs aux États-Unis et en Europe révèle un changement de régime pour l’économie mondiale, et une concurrence accrue pour l’accès aux capitaux.

L’éclaircie aura été de courte durée. Après une tentative de stabilisation sur le marché de la dette, le Trésor américain observe une nouvelle hausse des rendements. Cette situation souligne l’état d’esprit des investisseurs, qui commencent à intégrer un changement plus profond dans le régime financier mondial.

Le 19 août dernier, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a annoncé un programme d’achats d’obligations à long terme, destiné à fournir plus de liquidité au marché. Cependant, cette intervention n’a eu qu’un effet temporaire. Les investisseurs demeurent sceptiques, soulignant que les tensions actuelles ne sont pas simplement dues à un manque de liquidité, mais révèlent des préoccupations fondamentales concernant l’inflation, les déficits publics et la crédibilité des banques centrales.

La dette américaine au cœur de la tempête

La hausse des taux d’intérêt est en grande partie due à l’augmentation massive de la dette publique, qui a désormais franchi le seuil symbolique de 40 000 milliards de dollars. Les rachats d’obligations ne suffisent pas à réduire cette montagne de dettes, et les investisseurs deviennent plus exigeants face à cette situation.

Daniela Hathorn de Capital.com souligne que les rachats ne traitent pas les causes fondamentales de l’augmentation des rendements à long terme, telles que l’ampleur des emprunts publics et l’incertitude budgétaire.

Contexte économique

Cette concurrence pour les capitaux est susceptible de devenir un enjeu majeur dans les années à venir. Le monde, qui a longtemps bénéficié d’un « excédent d’épargne mondial », semble entrer dans une phase inverse. Des facteurs tels que le vieillissement démographique, les dépenses publiques, et les investissements massifs dans l’intelligence artificielle mobilisent de plus en plus de capitaux.

Conséquences possibles

La hausse des rendements pourrait avoir des répercussions sur l’économie réelle. Des taux obligataires plus élevés augmentent le coût du financement des États, des entreprises et des ménages. Ce phénomène pourrait rendre les investissements plus risqués moins attractifs et alourdir la charge d’intérêts des États, compliquant ainsi la gestion de leur dette.

Les tensions sur le marché obligataire ne se limitent pas aux États-Unis. En Europe, les rendements restent élevés, avec le Bund allemand à environ 3,26 % et l’OAT française à 4,12 %. Cette situation pourrait également affecter la France, qui emprunte désormais à des taux plus élevés que certains pays considérés comme plus risqués.

La hausse des taux d’intérêt pourrait donc signifier un cercle vicieux, où une augmentation de la prime de risque entraîne une hausse des taux, compliquant davantage la trajectoire budgétaire des États.

Source : La Tribune